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華爲事件提升了市場對5G、芯片等自主可控題材的關注度，但我們認爲市場對軍工國産替代的投資邏輯認識並不充分，建議關注軍民融合下的國産替代機會，例如連接器行業：1）軍民需求廣泛：軍用方面連接器是航空航天、艦艇等裝備用量最多的電子元器件。民用方面主要配套領域爲通信電子、汽車等，下遊需求的快速增長牽引産業發展。2）美日占據産業頭部：根據Bishop&Associates數據，預計2020年全球市場規模將達600億美元。美歐日韓依托技術神魔桌面app下載-神魔桌面app安卓版下載，、渠道等優勢，引領産業高端市場。3）國産廠商有望彎道超車：隨著泰科電子等巨頭把産能轉移到國內，國內廠商制造水平迅速提高，立訊精密、中航光電、航天電器等快速成長。我們認爲雖然我國起步較晚，但産業規模已實現反超，技術能力也有所突破，高端連接器國産替代進程將加快。

鋼鋁銅等主要原材料價格仍處于較高位，汽車制造成本壓力仍存。3）綜上分析，在去年下半年基數較低的情況下，考慮到下半年主機廠將擴大國六車型供給，以及地方政府有望陸續推出具體政策促進汽車消費，我們預計今年下半年汽車産銷將有望複蘇。行業走勢與估值今年以來，中信汽車板塊跑輸大盤11.98個百分點，目前行業TTM市盈率爲16倍，年初以來雖跟隨大盤有所上升，但從2002年以來的曆史數據來看，仍位于曆史估值中樞下方空間戰隊遊戲 v3.8.0 安卓版。。其中，乘用車板塊12倍，商用車板塊17倍，零部件板塊18倍。目前來看我的探險生涯手遊單機版 v1.0 安卓版，整體估值已基本消化了汽車景氣度低迷的預期，行業優質龍頭具備配置價值。

當前行業銷售費用率仍然普遍高于線下，一方面受到産品定價制約，另一方面在線教育機構均必須要通過投入大量的營銷資源完成從0到1獲取客戶的過程，但當前營銷方式上並無本質差異，未來隨著低價班引流轉化率、留存率等指標的提升，銷售費用率有下降空間，同時預計不同企業間也將出現更大分化。短期內，現金儲備對于開拓市場是具有決定性作用的因素之一，具有較強融資能力的企業在獲取市場份額時更具優勢，三家上市公司當前類現金資産整體儲備豐富，預計短期市場銷售費用投放仍將處于較高水平。